：趋势及相关弹性标的。本周有机硅产品价格暴升约6000元/吨，再次迈入“三万元”年代，自8月底以来价格涨幅在14000元/吨，涨幅挨近100%。一方面海外遭到疫情影响，美国道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运转，部分硅胶企业停产，高温胶企业开工处于低位，因而高温胶的海外需求扣圣诞备库需求。”

  1.板块回忆：到本周四（11月19日），我国化工产品价格指数（CCPI）为4236点，较上星期4093点上涨3.5%，化工（申万）指数收盘于363西南证券2.53，较上星期上涨1.53%，抢先沪深300指数1.13%。

  2.本周化工产品价格涨幅前五的为异丁醛（47.71%）、碳酸二甲酯（30.22%）、异丙醇（30.12%）、丙酮（27.73%）、107胶（2化工职业周观念5.00%）；本周化工产品价格跌幅前五的为天然气期货（-10.52%）、纯MDI（-5.93%）、国内天然气（-5.17%）、丁二烯（-4.90%）、聚合MDI（-2.82%）。

  3.中心观念：本周世界油价在海外疫苗事周期的力气件的影响下持续反弹，WTI主力合约期货价格均价为41.2美元/桶，较上星期均价上涨1.4美元，布伦特均价为43.6美元/桶，较上星期均价上涨1.6美元，尽管欧美疫情严峻影响原油需求，加之利比亚复产供应端连累，但疫苗带来重大突破及在俄罗斯和沙同口头减产影响下，商场对放松减产延期抱有决心，因而未来世界原油价格依然会有望温文上涨。

  4.本周国内化工产品价格持续大幅上涨，有机硅中间体及各种硅橡胶、硅油，环氧丙烷-碳酸二甲酯，双酚A-聚碳酸酯(PC)，PVC等产品价格周度涨幅均在15%以上，叠加前期MDI、氨纶、粘胶短纤、炭黑等产品价格大幅上涨，在国内终端需求大幅复苏及下流补库存周期的大布景下，化工职业景气量持续上行，一起因为国外二次疫情导致部分海外化工设备的不可抗力或停化工产品价格加快上涨产，导致了国内化工产品的海外订单需求进一步进步，三季度以来咱们持续判别的化工职业景气量拐点呈现得到了充沛印证，这一点从CCPI指数也能够显着看出。

  5.展望未来，现在大都化工产品库存水平依然处于较低水平，一起下流需求旺盛，部分细分职业海外订单排至下一年一季度，一起下一年国内企业及下流环西南证券节也将进入补库存周期，世界油价也处于长周期上行通道，咱们持续看多化工职业景气量的持续上行，要点重视有机硅、DMC、钛白粉、炭黑、氨纶、油脂化工、PA66和PVC等产品价格的上涨趋势及相关弹性标的。

  6.本周有化工职业周观念机硅产品价格暴升约6000元/吨，再次迈入“三万元”年代，自8月底以来价格涨幅在14000元/吨，涨幅挨近100%。

  7.一方面海外遭到疫情影响，美国道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运转，部分硅胶企业停产，高温胶企业开工处于低位，因而高温胶的海外需求扣圣诞备库需求部分转入国内周期的力气，现在国内高温胶企业订单丰满，拉动对DMC需求；另一方面硅油可应用于纺织助剂及公共卫生医疗等范畴，印度、巴基斯坦东南亚等国家因疫情失控导致欧美纺织服装订单回流国内，拉动硅油需求。

  8.现在国内有机硅上游厂家库存极低，DMC主化工产品价格加快上涨流价格上涨至30000元/吨。

  9.下流方面大都西南证券企业已封盘，生胶价格上涨至30000-32000元/吨左右，107胶价格上涨至30000-31000元/吨，华东国产硅油干流价上涨至30000元/吨左右。

  10.原材料方面，化工职业周观念421#金属硅价格稳定在13500-14000元/吨左右，华东甲醇价格小幅上涨50元/吨至1950元/吨，百川测算现在职业毛利到达16000元/吨以上。

  11.开工率方面，本周期的力气周开工率在80%左右，与上星期下降3个百分点，浙江中天12万吨/年设备因为着火停产，鲁西化工6.5万吨/年设备短停4-5天。

  12.短期来看，2020年6月兴发集团16万吨单体技改项目完结扩建，新安股份10月完结1化工产品价格加快上涨6万吨单体产能扩展，合盛硅业石河子基地估计下一年一季度末有望投产，因而近期产能开释速率放缓，有机硅厂家接单大多已接到12月底，咱们依然以为有机硅产品价格将加快上涨。

  13.要点主张重视50万吨/年单体产能的【新安股份】、50万吨/年产能的【合盛硅业】、30万吨/年产能的【东岳硅材】、20万吨/年产能的【兴发集团】和西南证券20万吨/年产能的【三友化工】。

  14.近期在钛精矿本钱持续推进压力下，国内钛白粉价格呈现显着反弹，现在国内金红石型硫酸法钛白粉价格现已由7月初的约11000元/吨上涨至现在的15000-16000元/吨，现在钛精矿46品尝国内化工职业周观念价格现已上涨至1950-2000元/吨，一起8、9月份钛白粉出口量均在11万吨以上，均远超去年同期水平，一起国内企业外销出口订单排至下一年1、2月份，海外需求非常丰满，未来在钛精矿价格上涨的推进和国内外需求持续复苏的布景下，钛白粉价格依然将坚持上行通道，要点引荐国内钛白粉职业龙头【龙蟒佰利】，重视具有50万吨钛精矿产能的【安定股份】。

  15.据海关计算，9月我国纺织服装品出口283.7亿美元，同比增加18.2%；其间纺织品出口131.5周期的力气亿美元，同比增加35.8%，服装出口152.2亿美元，同比增加6.2%。

  16.在国内疫情得到有用操控、印度、巴基斯坦、南美等部分国家因疫情失控导致欧美订单回流，一起叠加“金九银十”、“双十一”出售旺季及冬装备货季，广东、江浙等地部分服装企业乃至表明，自9月中旬以来订单快速增加，排单期延伸至1化工产品价格加快上涨2月，近期江浙织机开工率也持续进步至93-94%，较十一前大幅进步15个百分点以上。

  17.因而纺织品订单的集中大迸发直接拉动了上游化纤、染料等原材料的需求，粘胶短纤、涤纶长丝、涤纶短纤、氨纶西南证券等产品价格近期均呈现了显着的上涨，咱们以为因为下流需求较为丰满叠加上游化纤产品价格处于前史偏底部方位，因而相应化纤价格还将持续上涨一段时间，一起RCEP的签署长时间利好于我国纺织及化纤职业，因而咱们主张重视粘胶短纤职业龙头【三友化工】，涤纶职业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】和氨纶职业龙头【华峰氨纶】、【新乡化纤】和【泰和新材】。

  18.咱们强烈引荐【万华化学】、【扬农化工】、【三友化工】、【龙化工职业周观念蟒佰利】、【黑猫股份】、【华峰氨纶】等公司，详细引荐逻辑如下【万华化学】近期国内外不可抗力及检修或引起全球聚合MDI商场供应严峻，因为飓风的影响及氯气、一氧化碳的原材料的供应问题，美国陶氏(34万吨)、科思创(33万吨)及亨斯迈（50万吨）的设备均呈现不可抗力，一起日本东曹7万吨设备也处于泊车状况，而10月下旬至11月份亚太地区的韩国锦湖三井40万吨设备、上海亨斯迈24万吨设备、上画科思创60万吨设备和韩国巴斯夫25万吨设备也将开端密布检修作业，假如万华宁波120万吨及重庆巴斯夫40万吨设备也将于11-12月检修的话，那么全球MDI供应将进入严峻缺少的状况，现在日本货源报价到达2500美元/吨，近期国内华东地区PM200价格最高上涨至24000元/吨，外资货源价格最高上涨到约23500元/吨，此外纯MDI价格最高则大幅上涨至33000-35000元/吨，一个月以来上涨超越100%，咱们以为未来产品价格依然处于上涨周期，公司现在MDI产能到达210万吨，未来国内烟台、宁波和福建三个基地仍将有120万吨产能投进，将进一步进步公司全球MDI职业龙头的位置，一起公司100万吨乙烯项目投产有利于完善万华烟台工业园聚氨酯工业链一体化，处理工业园聚醚多元醇出产过程中需求的质料环氧乙烷、环氧丙烷，并能够耗费异氰酸酯工业链的副产品盐酸，推进工业的平衡开展。

  19.【扬农化工】公司是全球菊酯龙头企周期的力气业，菊酯类农药产能全球抢先，一起可完结要害中间体贲亭酸甲酯等自给，工业链一体化优势显着，未来经过优嘉三五期项目进一步扩展菊酯类农药产能优势，一起布局其他杀虫、杀菌剂种类，完结产品品类扩张的一起，进步公司盈余才能。

  20.公司成功收买中化作物与沈阳农研院化工产品价格加快上涨100%股权，构建“研-产-销”一体化生态，迈出了向世界型农药企业转型的重要一步；公司将经过整合农研院的研制资源与中化作物的出售途径，构筑多元化驱动力，成为“中化+我国化工”系统内农药事务和办理的一体化渠道，一起将加大与集团内先正达、安道麦等世界农药巨子的协作，进步公司拓宽海外商场、比肩全球农化巨子的竞赛实力。

  21.【龙蟒佰利】公司是全球钛白粉龙头企业，具有产能101万吨/年，其间硫酸法西南证券65万吨/年、氯化法36万吨/年，一起在云南新立规划新建20万吨氯化法产能，2023年产能将到达120万吨。

  22.公司具有钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金的全工业链，现有钛精矿产能85万吨/年，充沛获益于钛矿价格上行，2020年末公司在攀枝花新建的30万吨氯化钛渣晋级项目行将投产，将进一步下降公司氯化钛白本钱；公司与德国钛康签定排他性的《技术协作合同》，进一步构筑公司氯化法技术壁垒；子公司云南国钛金属拟投化工职业周观念资18.6亿元建造年产3万吨转子级海绵钛智能制作技改项目，未来有望进入高端制作供应链。

  23.近期公司非公开发行计划现已根本落地，董事长全额认购股份，持续看好周期的力气公司未来生长。

  24.【华峰氨纶】化工产品价格加快上涨公司是国内聚氨酯制品龙头，主导产品氨纶、聚氨酯液、己二酸产能国内处于抢先位置，氨纶20万吨，全国榜首，己二酸75万吨，全国榜首，42万吨聚氨酯原液，全球榜首氨纶、聚氨酯原液、己二酸国内市占率别离为20%、63%、34%。

  25.公司具有肯定抢先的本钱优势，重庆基地人工、能源价格低，自备电厂、先进工厂进步功率、质料一致收购、规模化下降分摊本钱，公司氨纶、己二酸比较职业分西南证券别具有3000元和1000元以上的本钱优势。

  26.一起公司持续扩张，现在氨纶和己二酸仍有扩建产能规划，化工职业周观念未来职业龙头位置将进一步进步。

  27.【三友化工周期的力气】公司是国内粘胶氯碱双龙头，具有“两碱一化”循环系统。

  28.公司现有粘胶短纤产能78万吨/年，纯碱产能340万吨/年（权益286万吨/年），PVC产能50万吨/年(糊化工产品价格加快上涨树脂8万吨)，烧碱产能53万/年，有机硅单体产能20万吨/年。

  29.其间粘胶短纤差别化率西南证券全职业榜首，而且具有较强的自循环本钱优势。

  30.公司以氯碱为中枢，烧碱用于粘胶短纤出产，发生的氢气及氯气合成为氯化氢用于PVC、特种树脂和有机硅单体出产，PV副产电石渣浆代替石灰乳用于纯碱出产，一起公司配套的电力、蒸汽等设备，电力自给率达60%，公司全体工业链一化工职业周观念体化优势显着。

  31.近期受国内需求复苏带动，粘胶短纤、有机硅、烧碱及纯碱等产品价格显着上涨，PVC糊树脂手套料更是创前史新高，公司三季度扭亏完结盈余3亿元，咱们看好周期的力气产品价格上涨带来公司成绩的高弹性，一起也看好公司未来的长时间开展。

  32.【黑猫股份】跟着国内新冠肺炎疫情得到操控，下流轿车、轮胎需求回暖，开工率快速上升，2020年9月，轿车产销别离完结252.4万辆和256.5万辆，环比别离增加19.1化工产品价格加快上涨%和17.4%，同比别离增加14.1%和12.8%，轿车产销接连6个月增加，半钢轮胎产值4351万条，同比增加7.9%，全钢轮胎产值1250万条，同比增加21%。

  33.供应端炭黑受制于环保、检修等开工率维持在65%~7西南证券0%，库存持续去化至15万吨，10月国内大型炭黑厂家根本中止接大单，炭黑供需趋于严峻。

  34.本钱端，10月份山西将进一步筛选省内约7%的焦化产能，中期将进一步推升煤焦油产化工职业周观念品价格。

  35.公司是国内炭黑龙头，产能110万吨，国内榜首、周期的力气全球第四。

  36.炭黑化工产品价格加快上提价格每上涨100元/吨，成绩增厚0.7亿元，成绩向上弹性空间大。

  37.公司近期西南证券发布三季报，第三季度完结归母净利润0.73亿元，获益炭黑提价显着。

  38.公司参股乌海化工职业周观念时联30%，间苯二酚盈余可观，未来二期投产将持续奉献增量。

  39.危险提示：大宗产品价格下滑的危险；原油价格大幅动摇的危险；化工产品下流需求不及周期的力气预期的危险。

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