原标题：【联讯晨报0214】行业：钢铁、传媒/公司：*ST 华菱（000932）等......

  ▶*ST 华菱（000932）_【联讯钢铁】湖南最大优质钢企，内外兼修促业绩持续增长

  ▶【联讯传媒】 板块内品质估值具性价比的优质标的成资金避风港，重申超配传媒板块之观点，布局成长和估值匹配之优质标的

  ▶*ST 华菱（000932）_【联讯钢铁】湖南最大优质钢企，内外兼修促业绩持续增长

  在国家大力去产能的同时，钢铁行业形成新的供需格局；钢材市场价格一路上涨，带动钢铁行业2017年全年盈利能力增强。对地处湖南的华菱钢铁来说，去产能将有利于净化市场的竞争环境。又因公司不在限产和环境敏感区域，相对的产能竞争优势就更为突出。钢材销售存在销售半径，公司基本的产品以销售半径较大的板材为主，用于本地销售的螺纹钢产能不大。相对产能优势将有利于公司扩大销售半径，逐步提升竞争优势。

  产销方面，2017年公司生产生铁1478万吨，钢1732万吨，钢材产量1666万吨，钢材销量1656万吨。在量价齐升的推动下，公司全年实现净利润52.96亿元，归属于上市公司股东的净利润41.21亿元，分别较历史最优水平增长157%、156%。2018年1月，公司产铁138万吨、产钢166万吨，钢材产量155万吨，销量154万吨，明显强于2017年4季度各月中等水准，为2018年全年业绩持续迅速增加打下良好基础。

  公司基本的产品宽厚板大多数都用在造船、海工等领域。我国造船工业在过去几年经历下行周期，新接传播订单量、造船完工量和累计手持船舶订单量都呈现下滑。直到2017年，受世界经济复苏，大宗商品的价值上涨带动，海运业有所回暖，有望刺激我国船舶制造业从低谷走出。

  阳春钢铁具备年产铁220万吨、钢240万吨的生产能力，为华南地区精品线、棒材重要生产基地。截至2017年9月30日，阳春钢铁未经审计的前三季度纯利润是4.88亿元。若阳春钢铁最近一期经审计的净利润合乎条件，即不低于5亿元，且注入上市公司不存在障碍，控制股权的人华菱集团会择机将阳春钢铁注入上市公司。按照钢铁行业4季度良好的盈利表现，预计阳春钢铁将大概率达到上市公司资产注入条件。

  钢铁行业去产能没有到达预期，钢价大幅度下滑；宏观经济波动风险，下业需求大幅度地下跌；减持风险；市场波动风险。

  ▶【联讯传媒】 板块内品质估值具性价比的优质标的成资金避风港，重申超配传媒板块之观点，布局成长和估值匹配之优质标的

  自上证综指大幅下挫（2月5日）至今，上证综指下跌9.56%，创业板指下跌2.38%，传媒（中信）指数下跌3.70%。传媒板块结构分化明显，（1）前期涨幅较多且估值未见明显偏低的强势股如光线%，分众传媒（002027.SZ）下跌1.87%；（2）而机构持仓相对较少，前期滞涨且估值具备吸引力的标的表现亮眼，如宝通科技（300031.SZ）上涨8.73%、慈文传媒（002343.SZ）上涨3.4%和华策影视（300133.SZ）上涨2.68%。

  我们对市场回顾分析结论如下。第一，投资者转向传媒的信心来自于板块内存在诸多品质和估值具性价比之标的（PEG小于1.0倍）；第二，搭配强势股止步不前（光线倍），显示标的的性价比（估值vs成长，估值是不是能够被成长消化）为重要标准，估值仍需合理。在我们1月24日发布的报告《板块仍处于起长点，重申护城河深厚，管理层诚信度高且估值具吸引力的头部标的将提供持续阿尔法之观点》，原文中提到“我们大家都认为情绪面、基本面和估值均支持板块增长向上，机构情绪反转或为引爆点（传媒VS其他板块，风险收益比优势是否明显）。”该等观点在最近上证指数、创业板、传媒板块和传媒板块内标的的分化走势中得到印证，传媒板块以及传媒板块中品质估值具性价比之标的明显赢大势。

  重申超配传媒板块之观点。我们大家都认为基本面和估值均支持板块增长向上，第一，基本面：中国传媒互联网板块仍处高增期，中国电影票房温和增长，2017年同比增速15-18%（不同口径下）.。内容板块部分，渠道调研显示，中国内容版权版权金预估2018年同比增长20+%，搭配优秀品质的内容出海（继2017年12月Netflix买下首部首部中国网剧《白夜追凶》海外版权后，2018年1月爱奇异的《杀无赦》的海外版权亦被Netflix购买）。移动端红利仍继续，预估中国移动游戏市场容量同比增速未来三年的复合增长率不低于30%，近期《旅行青蛙》和《恋与制作人》的火爆显示占中国游戏玩家近半数的女性玩家开发潜力巨大；第二，各自板块市场占有率领导者2018年市盈率大部分落在15倍至25倍，参考其内生增速，不少标的的PEG已落至1.0以下甚至更低；第三，近期诸多板块内实业增持频繁显现。

  选股标准：好公司（护城河有多深）、管理层诚信（是否有违约或错误的管理市场预期的历史）、合适的估值（PEG低于1.0倍可为参考标准）、近期是否有解禁（解禁比例）。我们提议投资者与前行（过程很可能是曲折的）过程中累积安全筹码——具有品质估值性价比的好公司。

  估值区间多少是合理的？我们大家都认为，短期来看，强势股的止步不前反映了目前市场情绪对应的估值天花板，投资的人可参考该等标的给予相应折扣，譬如内容领域的领导者光线倍市盈率，其他相关联的内容公司可适当折价。

  选股顺序，产业链视角优秀品质的内容优先于渠道（主流互联网渠道是BAT和一些未上市的细分市场渠道如爱奇异和B站等，A股其实买不到，从这个意义上，我们大家都认为优秀品质的内容优先于渠道）。我们大家都认为传媒产业内容具备较高的护城河，与产业链具备较高定价权，对应较高的ROE，该等商业模式理应享有较高估值。

  展望后市，我们大家都认为A股传媒板块具配置价值，重申超配的投资评级。建议投资的人关注内容领域的慈文传媒（002343.SZ）、华策影视（300133.SZ）、唐德影视（300426.SZ）、光线.SZ）；渠道板块的宝通科技（300031.SZ）和顺网科技（300113.SZ）；以及院线.SH）。