事件：8月18日，公司发布2022年半年报。2022H1公司实现营业收入1.83亿元，同比增长13.62%，实现归属母公司股东净利润4978.79万元，同比增长45.02%，实现扣非归母净利润4326.30万元，同比增长35.06%。

  H1业绩同比增长。2022H1公司实现营业收入同比+13.62%，净利润同比+45.02%。根本原因是2021年下半年以来公司主要原材料价格大大上涨并高位波动，公司“成本加合理利润”定价模式得到客户认可，上调产品售价。其中Q2营业收入同比+11.40%，环比-15.48%，净利润同比+76.37%，环比-7.30%。Q2环比下滑主要因为2022Q2公司原材料以及产品物流运输受到国内新冠疫情的影响；公司灵活调整经营策略，对部门车间提前进行年度常规检修。

  多元化发展彰显稳健与韧性。公司特种工程塑料核心原料（DFBP）、光引发剂（MBP、PBZ、ITF）和化妆品原料（HAP）三大业务多元化发展；丰富的产品线允许公司灵活安排生产计划，降低公司对某一下业的过度依赖。分业务看，①2022H1特种工程塑料核心原料实现营业收入7536.46万元，同比+19.68%，占公司营业收入的比重为41.23%。毛利率32.04%，较去年同期上升2.87个百分点。②2022H1光引发剂实现营业收入4820.98万元，同比+13.47%，占公司营业收入的比重为26.37%。毛利率41.33%，较去年同期上升0.15个百分点。③2022H1化妆品原料实现营业收入2151.61万元，同比-10.05%，占公司营业收入的比重为11.77%。毛利率25.75%，较去年同期下降7.73个百分点，主要源于车间提前检修，固定成本分摊。

  公司费用端成本管控得当，研发投入稳步提升。2022H1公司管理费用1192.31万元，同比+18.05%，财务费用-521.54万元，同比-1815.61%，销售费用175.61万元，同比-0.22%。2022H1公司研发投入672.81万元，同比+33.16%。管理费用和研发投入增加主要与公司积极引进人才，加大人才投入力度有关，这有助于企业维持技术领头羊。财务费用减少主要得益于公司持续关注美元兑人民币的汇率波动情况，选择有利时点进行结售汇，实现一定的汇兑收益。

  产品完备技术独创，募投项目产能翻倍未来可期。公司专注于芳香族酮类产品的研发、生产和销售，拥有特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料三大核心业务。相比于国内大多数规模较小，且产品线单一，质量不稳定的芳香族酮类产品生产企业，公司生产线可以基于傅克反应生产各类芳香族酮类产品，产品品种规格齐全。此外，公司通过持续的研发投入和技术创新，一直在改进生产的基本工艺，增加产品储备，掌握了芳香族酮类产品的核心生产的基本工艺。目前，企业具有多项专利及非专利技术，其中发明专利9项、非专利技术10项。公司特种工程塑料核心原料DFBP、光引发剂ITF、化妆品原料HAP、MAP均被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品。

  募投项目打开成长空间。公司年产8000吨芳香酮及配套项目正在稳步推进中。项目产品有特种工程塑料核心原料3400吨/年、光引发剂500吨/年、化妆品原料2950吨/年和别的产品（医药或农药中间体）1150吨/年。目前，一车间（HAP）、二车间（DFBP正在进行试生产前的相关验收审批工作。该项目的建成将使公司芳香族酮类产品的规模达到12200吨/年。随着募投产能投放，公司的市场占有率将进一步提升，成长空间打开。

  盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司净利润分别为0.97亿元、1.48亿元、1.64亿元，对应PE分别为24.3、15.9、14.4倍，维持“买入”评级。

  风险提示：新冠疫情带来的不确定风险；市场之间的竞争、原材料成本上涨导致毛利率波动风险；环保与安全生产风险；新增项目未能如期产生效益风险；汇率波动风险。

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