当前位置： 月评！就地过年或再次催生“宅经济”！21年原油面临三方博弈或维持“拉锯”格局！本月PE涨跌互现后市或高位整理！ABS先跌后涨
临近春节，为了控制人员大规模流动防止疫情反复，多地区陆续倡导“就地过年”，不少异地就业的员工为避免跨城市流动而选择就地过年，不走亲访友，不扎堆聚会。渤海证券指出，就历史经验看，在“就地过年”的倡导下，或再次催生“宅经济”概念，从而利好小家电行业。
出口持续高增长。根据海关总署最新公布多个方面数据显示，2020年1-12月，我国空调累计出口4721万台，同比增长13.9%；其中12月出口空调357万台，同比增长26.9%。1-12月，我国冰箱累计出口6954万台，同比增长35.6%；其中12月出口冰箱648万台，同比增长58.7%。1-12月，我国洗衣机累计出口2154万台，同比下降2.2%；其中12月出口洗衣机195万台，同比增长3.1%。
销量分化明显，高端细分市场销量维持高增长。根据奥维云网最新公布的统计多个方面数据显示，2020年12月彩电线%。销量方面分化较为显著，线下市场总零售量同比下滑26.5%，但高端细分市场表现亮眼，OLED电视销量同比增长56.1%，激光电视销量同比增长4.8%。从2020年下半年起，受部分原材料短缺以及面板价格上调因素的影响，电视整机价格便持续上涨。据奥维云网统计多个方面数据显示，2020年11月彩电全渠道市场均价达3059元，较年初价格增长18.5%。
从去年4月起，原油市场从“至暗”时刻走出，在需求的缓慢恢复和OPEC+主动收紧供应端维持的“弱平衡”下价格中枢发生明显上移，年度均价和主要价格的范围较2019年(57美元/桶、44—66美元/桶)最终缩小至15美元/桶上下。尽管新冠肺炎疫情并未跟随2020年过去，但疫苗的出现给新的一年带来希望。从供应端来看，沙特2月、3月减产100万桶/日的意外举动已令近期油价下方支撑上移，在OPEC+继续主导的市场里，预计2021年以去库为主要逻辑大概率实现油价重心上移。全年来看，要关注三方面的博弈。
疫苗接种与疫情的博弈将决定全球经济需求恢复路径，目前多国疫情进入加速传播期，在这场疫苗接种与疫情的赛跑中，全球抗疫行动面临三个层次的问题：
一是全球疫苗产能缺口逐渐缩小，但近期仍供应短缺。以疫苗注射两针作为标准，需要100亿—130亿剂疫苗实现群体免疫的目标(以70%—90%的疫苗覆盖率作为门槛)。乐观预期获批上市疫苗在2021年合计达到105亿—125亿剂的产能，但由于疫苗生产线从建设到实现生产仍需一段时间，因此短期内疫苗短缺问题难以避免，同时实际产量较难覆盖全球群体免疫所需数量。
二是欧美地区新冠肺炎病例激增拖累疫苗接种进度。已采取严格封锁措施的英国正经历疫情最糟的几周，医疗服务体系面临需求攀升和死亡人数持续激增的困境，该国政府计划延迟第二针疫苗接种间隔时间以缓解供应紧缺问题。同样面临疫苗紧缺困境的德国和丹麦也在权衡是否效防英国的做法。而美国疫苗接种进度严重滞后，据路透消息，截至1月24日，联邦政府已提供2185万剂疫苗注射，全国共有1850万人参与接种，但仅321万人完成两剂疫苗接种，与此前联邦政府承诺的2020年年底前2000万人完成接种的目标相去甚远。相比假期、冬季风暴和疫苗接种意愿，确诊人数的激增因为不断占用医疗资源，成为拖累疫苗接种进度的主要原因。
三是发达国家超额订购拉大疫苗分配差距拖累全球经济重启风险。早先由世卫组织领导，旨在确保疫苗能迅速、公平分配的项目的COVAX(新冠疫苗实施计划)宣布落实20亿剂疫苗合同目标，能轻松实现到2021年年底参与项目的190个国家能轻松的获得足够覆盖其20%人口的疫苗，但高收入国家与制药公司之间的协议导致其计划进展缓慢。上月美国杜克大学表示，发达经济体都会存在超额订购现象，总计已订购90亿剂，其中人口不足4亿的美国已订购26亿支。然而，低收入国家比如尼日利亚由于国内资金缺口和疫苗供应不足需等到2024年才可以获得。疫苗分配差距将严重拖累这些国家的经济重启，同时，接种差异会扰乱全球经济复苏格局和全球抗疫进程.
随着问题逐渐浮出水面，2021年经济复苏或许并不如预期中乐观。1月世界银行组织将2021年全球GDP增长预期下调0.2个百分点至4%，并警示在感染率持续上升和疫苗接种延迟的不利情况下，经济提高速度可能被限制在1.6%。
本月OPEC+艰难达成小幅增产协议，沙特自愿减产100万桶/日令协议实际上变成减产，国际油价受益于供应短缺预期集体走强。由于2020年美国油气上游开采成本大幅削减，2021年美国原油产量或趋稳于1100万桶/日，因此全年来看，OPEC+的产量政策将主导油市供应端，预计OPEC+在2021年主要关注两个方面：
一是供应与需求间的博弈。OPEC+自2020年4月以来增加会议频次并主动改变产量计划，通过更为灵敏和及时的供应调整配合原油需求的变动，以此来实现维持国际市场行情报价稳定的目的。而后疫情时期的原油需求恢复节奏放慢，并且面临被疫情反复冲击的风险，“紧平衡”下的供需博弈将有所加剧，但当全球疫苗普及度提升令需求恢复前景更加明朗，油市脆弱的“弱平衡”格局有所改善，OPEC+所面对的博弈压力料得到缓解。
二是OPEC+的产量矛盾。一方面，原油需求短期走弱时，对于以原油出口作为主要财政收入的OPEC国家而言，市场占有率和原油价格如同“鱼和熊掌”，令减产稳定油价和抢占市场占有率的抉择过程更加艰难。OPEC+放弃部分产量能提升油价，但边际收入并不保证能增加，而非OPEC+产油国却能在搭高油价的“便车”时增产增加边际收入；另一方面，以沙特为代表的OPEC成员国所需财政收支平衡油价较联盟中非OPEC产油国更高，更难承受“价格战”的后果，因此OPEC在维持OPEC+内部团结需要付出更多努力(大多数表现在减产方面)。总的来看，为换取OPEC+内部团结，OPEC面临市场占有率同时被非OPEC+产油国和该联盟内部产油国侵占的可能，预计随需求恢复将缓解这一局势。
原油价格和美元长期上保持较强的负相关，因此研究包括原油在内以美元结算的大宗商品需要对货币因素进行预测。目前多数机构对美元弱势运行形成共识，主要因为疫苗上市后2021年全球经济大概率实现共振式复苏令避险情绪逐渐消退，叠加美国“双赤字”导致通胀风险削弱购买力的预期影响。
与此同时，仍有一些影响因素可能会引起美元走强的因素存在，第一个是疫情的不确定性，海外疫情仍在发酵、国内疫情近期不确定性有所升温，同时全球感染率及病毒变异影响现有疫苗有效性可能会引起全球经济复苏面临再度推迟的风险，因此美元避险存在需求回升可能。第二是美元也反映了美国的经济发展形势相对强弱(包括预期)，目前美国疫苗订单量全球最多、远超其覆盖国民所需剂量，同时相比欧洲国家还有辉瑞和Moderna等疫苗的优先供应承诺，预计随全球疫苗接种高峰期到来，如果美国疫情控制早于欧洲将加强市场形成美元经济复苏快于欧洲的预期，届时美元将有所受益。
短期上，美元在“大水漫灌”与疫苗缓和避险情绪的影响下偏弱，但全年来看，疫情导致美元避险需求仍有潜在提升空间，叠加美国在疫苗数量和获得时间上的优势、经济复苏可能快于欧洲的预期或令美元走势出现阶段性回升。
综上所述，我们仍就坚持原油价格中枢上移的观点，上移幅度主要根据需求端疫情和疫苗间的博弈以及供需间博弈后的去库力度。路径上，一季度供应短缺和美元弱势将支撑油价偏强运行，但随市场格局从供应短缺走向供需平衡，叠加美元可能在疫苗接种高峰期到来有阶段性走强预期，油价维持单边偏强难度较大，全年或以区间运行为主。价位上，WTI原油大概率在40—45美元/桶区间有较强支撑，由于需求恢复有限且库存高企或较难突破2019年高点，因此在60—65美元/桶面临较大阻力。同时必须要格外注意的是，油价上方的压力也会随价格向压力区间的靠拢而逐渐增大。所以，需要以价格重心抬升、振荡渐进式上涨方式对待油价，不宜过分追涨。
首先年底上游厂家检修减少，叠加烟台万华装置投产，供应端压力继续释放。其次，上游生产厂商轻仓过节的愿望强烈，价格轮番下调下，市场成本支撑并不牢固。再次，下游终端工厂新接订单数量偏少，而且多数具有一定的原料库存；但因疫情发生区域扩大对于防疫材料需求增多的预期出现增强，防疫相关品种生产增多挤占标品比例的炒作发酵；而由于工厂大量超卖所引起的现货供应偏紧局面也有凸显，因此市场在月底出现一波期现共振上涨的行情。
上游方面，原油市场整体偏强震荡，对聚乙烯市场玩家心态有一定支撑。元旦假期归来，石化库存有所累积，现货市场行情报价承压下跌；临近月中下旬，线性期货走势较为强劲，石化库存稳步消化，处相对低位，生产企业销售压力较小，试探上调出厂价，下游工厂刚需补仓，现货市场交投气氛较为活跃，市场行情报价震荡走高，然伴随春节临近，部分下游工厂陆续放假，需求支撑有限，价格涨幅有限。
预计下月PE市场将高位回落为主，以LLDPE市场为例，预计LLDPE价格在7700-7900元/吨。
上旬部分牌号现货流通量不多，空头操作趋于谨慎，价格跌势收窄，部分甚至有小幅回涨。中下旬，上游苯乙烯宽幅上涨，ABS现货商谈升温，部分补空和补货需求集中释放，另外节后需求有望提前恢复提振业者信心，商家备货积极性普遍提高。月末时，现货供应紧张局面加剧，商家捂盘惜售心态浓厚。
随着厂家预售步伐较快，节后如若外部市场表现尚可，ABS市场或消化节前涨势为主，整体市场或区间震荡运行。观望节后整体复工速度以及下游实际需求量表现。
月初成交放量及原料苯乙烯上涨是提振价格走高的主因。本月原油价格先涨后横盘调整，原料苯乙烯则一路走高，给予PS强成本提振。同时部分中间商及下游工厂囤货意愿释放，成交持续放量。随后PS现货紧俏这一因素持续给予价格支撑，叠加苯乙烯不断走高的趋势，PS价格积极跟涨，但下游买盘逐步趋弱，临近月末，市场交投渐无。
1月国内PVC市场整体震荡为主，上半月价格陆续下跌，下半月探底回升，月底价格环比略涨。
影响市场的根本原因一方面供应量保持高位，终端需求在转弱，社会库存呈现逐步增加趋势，而且春节临近，后期库存积累速度将加快；另一方面国外货源依然偏紧，出口再度放量，多数大规模的公司预售量显著增加；第三方面欧美仍有刺激政策预期，2021年上半年货币整体存在宽松预期，投资的人对PVC整体预期偏强；第四方面就地过年政策遭到部分市场参与者过度解读，市场存在炒作因素。
整体预计节前下游基本放假，市场将平稳为主，节后库存将升至高位，需重视下游复工以及补库情况，多空仍将存在一波博弈，对于节前偏高的价格，节后短期内仍需谨慎对待。
贸易商库存渐入低位，低成本货源逐步消化，下旬开始挺价意向出现。终端企业来说，部分企业节前补仓，25号后，企业陆续进入春节假期，市场交投活动转淡，市场有价无市的情况逐步凸显。
预计2月EVA稳定为主，下旬伴随着变量因素发酵，预计高VA产品与低VA货源价差有望拉大，VA18含量货源价格或在16500-17500元/吨。
月上旬原料己内酰胺跌幅较大，成本端无利好支撑。加之切片下游客户拿货维持刚需，场内缺乏成交量配合，聚合工厂低价去库存，切片市场下滑。月下旬，上游纯苯市场高位，己内酰胺厂家开工负荷率有所降低，价格开始上涨。聚合工厂低价惜售，报盘开始上调。部分下游厂家存小幅囤货，月下旬低价切片成交尚可，高位仍相对一般。
月内切片原料供应不足，价格偏高，压力较大。聚合工厂开工情绪较为谨慎，库存较少，报盘持坚上调。场内持货贸易商谨慎出货，切片下游刚需跟进，大批量拿货难见。
1月国内PC市场在温和整理中，受成本宽幅上涨推动的影响，行情下旬跟涨成本运行，然PC成本传导持续存在压力，月底行情高位僵持。
月初尽管中蓝国塑装置加入停车行列，但得益于PC与原料价差的明显拉开，在产装置开工负荷提升，PC行业开工未有预期明显降幅。中旬双酚A在在货源紧张的状态下，叠加中石化三井意外停车，市场情绪激增，交投活跃下，价格大大推动，上半周日涨幅均达千元以上。PC成本压力陡增，厂家提价意向明显。
本月上游原料MMA价格不温不火，PMMA下游工厂面临停工放假，整体需求偏淡。工厂端价格顺应市场下调，贸易商出货一般。随着春节假期的临近，市场交投逐步减淡，但在心态的影响下，仍有春节后货源适度交投。
自1月初开始，因临近春节，市场交易日也愈发有限，相关这类的产品PC和ABS等产品因下游备货需求热潮都出现了不同程度的上涨，也某些特定的程度上利好业者心态，起初下游客户多观望为主，畏高情绪颇浓，入市才买情绪较为低迷。但自十二月份起贸易商多积极清仓出货导致现货紧张，下游大量备货时导致市场货源供不应求，纷纷从石化厂大量采购，减少了石化厂的库存，为过年减轻了库存压力。
月初，伴随着减产利好影响原油价格攀升并提振聚酯原料价格持续上涨，使得瓶片成本支撑有所增强，聚酯瓶片企业报价上涨，贸易商低价货源退市，连续上涨刺激下，下游买盘积极性有所提升。但是伴随着周初化工品市场普跌，聚酯双原料涨幅受限，聚酯瓶片企业报价多数回落，贸易商货源也让利出货，尤其临期货源，在区间低位成交，市场主流重心窄幅偏弱。
综合而言，聚酯瓶片在成本支撑下或保持震荡整理的趋势，由于供需存在很多压力，因此上涨驱动稍显不足。重心参考5500-5800元/吨。
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